Variations intermédiaires visibles.
Investir son patrimoine
Comprendre le risque en investissement
Le risque ne se résume pas à la volatilité.
Un investissement peut fluctuer fortement tout en restant liquide.
Un autre peut afficher une valeur presque stable tout en étant difficile à céder.
Un troisième peut préserver le capital nominal mais perdre progressivement du pouvoir d’achat.
Ces situations ne décrivent pas le même risque.
Un placement peu volatil n’est pas nécessairement peu risqué. Il peut simplement rendre certains risques moins visibles.
Revenir à Investir son patrimoineSix lectures complémentaires
Le risque a plusieurs dimensions
Ces risques ne s’additionnent pas dans un score unique. Ouvrez chaque dimension pour comprendre la question qu’elle pose.
Perte en capital
Puis-je ne pas récupérer tout ou partie du capital investi ?
La perte peut être temporaire ou définitive. Elle dépend notamment de l’actif, de sa structure, de l’émetteur et du moment auquel il doit être vendu.
Voir la définitionVolatilité
De quelle amplitude peuvent être les variations de valeur ?
La volatilité décrit des variations observées. Elle renseigne sur le parcours du prix, mais ne résume ni la perte possible, ni la liquidité, ni le risque économique.
Voir la définitionLiquidité
Puis-je récupérer mon capital au moment où j’en ai besoin, et dans quelles conditions ?
Il faut examiner le délai, l’existence et la profondeur d’un marché, les fenêtres de sortie, les conditions contractuelles et la décote éventuellement nécessaire.
Voir la définitionInflation
Mon capital conserve-t-il réellement son pouvoir d’achat ?
Une valeur nominale stable ou en hausse peut malgré tout financer moins de biens et de services lorsque les prix progressent plus rapidement.
Voir la définitionCrédit / contrepartie
De qui dépend le remboursement ou le respect des engagements ?
La capacité d’un emprunteur, d’un émetteur ou d’une contrepartie à tenir ses engagements constitue un risque distinct de l’évolution économique de l’actif sous-jacent.
Concentration / corrélation
Plusieurs investissements différents dépendent-ils finalement des mêmes facteurs ?
Des lignes nombreuses peuvent rester exposées au même secteur, à la même zone, à la même devise ou au même scénario économique. Les corrélations évoluent dans le temps.
Voir la définitionDémonstration fictive
Ce que l’on voit n’est pas toujours ce que l’on risque.
Mêmes points périodiques, moins d’observations intermédiaires.
Deux représentations fictives construites à partir des mêmes points périodiques. Aucune donnée de marché ni performance réelle.
Volatilité observée ≠ risque économique
La fréquence de valorisation influence la volatilité observée. Un actif valorisé moins fréquemment peut présenter une courbe plus régulière sans que son risque économique ait disparu.
Une absence de prix quotidien n’est pas une absence de risque.
Cette démonstration ne permet pas de conclure que le non coté serait, dans l’absolu, plus risqué ou moins risqué que le coté.
- Risque économique
- Perte en capital
- Liquidité
- Valorisation
- Crédit selon l’actif
Risque silencieux
Un capital peut augmenter et perdre du pouvoir d’achat.
Un rendement positif n’est donc pas nécessairement un rendement réel positif. Modifiez les hypothèses pour observer l’écart.
Capital nominal134 392 €
Pouvoir d’achat en euros d’aujourd’hui110 248 €
Évolution réelle du pouvoir d’achat+10,2%
Simulation pédagogique hors fiscalité et frais éventuels. Les hypothèses sont constantes sur toute la durée et ne constituent pas une prévision.
Repères : inflation · rendement réel.
Liquidité
Que se passe-t-il si vous avez besoin de votre argent avant la date prévue ?
La liquidité dépend du délai de sortie, de l’existence et de la profondeur d’un marché, des conditions contractuelles, de la décote éventuellement nécessaire pour vendre et de la fréquence de valorisation.
La liquidité est un actif en elle-même.
Ces trois situations ne sont pas classées. Elles répondent à des contraintes patrimoniales différentes.
Revoir la liquidité dans l’allocationActif coté
Cession normalement rapide, à un prix qui peut varier.
Fenêtres périodiques
Sortie possible à certaines dates et selon des conditions prévues.
Capital engagé
Plusieurs années sans mécanisme organisé de sortie anticipée.
Coût d’opportunité
Immobiliser du capital ne signifie pas seulement attendre pour le récupérer.
- Il n’est pas disponible pour un nouveau projet.
- Il ne peut pas être réalloué rapidement.
- Un autre actif peut devoir être mobilisé en cas de besoin.
- Selon sa nature et les critères du prêteur, il peut être moins facilement mobilisable comme collatéral.
Comparer sans classer
Risque nominal et risque réel
Capital qui fluctue, avec un horizon long et sans besoin de vente immédiate.
Capital nominalement stable, dont le rendement reste inférieur à l’inflation pendant une longue période.
Capital dont la valorisation paraît stable, mais qui ne peut pas être récupéré pendant plusieurs années.
Lequel est le moins risqué ?
La question est incomplète. Ils ne portent simplement pas les mêmes risques.Horizon
Le risque dépend de la fonction assignée au capital.
Un actif volatil peut être compatible avec un capital destiné à un horizon très long. Le même actif peut être incompatible avec une dépense certaine prévue dans douze mois.
Inversement, immobiliser pendant dix ans un capital susceptible d’être nécessaire dans trois ans crée un risque patrimonial, même si l’investissement semble attractif.
Le risque d’un investissement ne peut pas être séparé de l’usage futur du capital.
Dépendances
Diversification et corrélation
Un même moteur économique dominant.
Plusieurs moteurs économiques différents.
Le nombre de lignes ne mesure pas la diversification.
La diversification réduit la dépendance à un risque unique. Elle ne supprime pas le risque.
Les corrélations peuvent évoluer dans le temps et se renforcer pendant certaines phases de marché. Des supports différents en apparence peuvent alors réagir au même moteur économique.
Repère : diversification.
Crédit / contrepartie
Qui doit tenir sa promesse pour que l’investissement fonctionne ?
Il tient à la capacité de l’activité ou du sous-jacent à produire la valeur attendue.
Il tient à la capacité d’un emprunteur à rembourser le capital et, le cas échéant, les intérêts.
Il tient à la capacité de la partie engagée par la structure utilisée à respecter ses obligations.
Synthèse interactive
Avant d’investir, quelles questions poser ?
La question patrimonialeQuand aurai-je besoin de cet argent ?
Le rôle d’une allocation patrimoniale n’est pas de supprimer tous les risques. Il est de choisir consciemment ceux que l’on accepte de prendre.
Comprendre les risques n’est qu’une étape. Il faut ensuite les mettre en regard des objectifs, des horizons et des besoins de liquidité pour construire l’allocation.